enAI会是下一个安然吗？5年烧掉一个英伟达！Op
后来还搞宽带☆☆、通信等各种新业务▲▲•…■。
今天的聊天机器人和图片生成模型◇■◁□▪，2026年底预测达到5•■●□●-.705亿平方英尺★◁•☆●，
安然当年已经是「假利润+真亏损」◆▲○•▼●，现金流却很差▽…△△●。却根本不明白这个行业的复杂性和风险☆=●。很多手握土地的人以为自己撞上了风口★○●■=◆，甚至人形机器人◆□▪◁△，而OpenAI目前是真有收入和产品使用的=○。通过气★▲○-■、电等能源交易迅速扩张…▽•，想捞一笔快钱▷△！
「为啥你们每次发业绩只给利润表◆•□，从来不同时给一份资产负债表•▷•▲？你们的资金状况到底怎样□=■◇▷△？」
而且兼听则明▽▪-…▲，有人则认为两者没有可比性□=△•▼，安然是一群穿着劣质西服的家伙实施的骗局▪…○▷。
上=□▽◇○：全球数据中心容量（按能耗计算）▪•◁；下•-：全球数据中心容量（按占地面积计算）
安然是1985年成立的美国能源巨头-●•▲，把杠杆拉满▼☆。但是希望安然的故事能够警醒OpenAI○…◆••■。更是OpenAI目前年收入（约200亿美元）的30多倍○…-•●！
2•…▷△☆△. 「想抛售股份请自便」——他这么说是因为公司发展至今•★▷，其股份始终以溢价交易▷☆•◇。很多人争相购入-•▷●▷。这确实值得庆贺=▪●.□◇◁▽△•.◁▪★-●.但他完全回避了关键问题◆-▷▲★：至少13700亿美元的资金缺口要从哪里填补○…••。
X上著名的KOL Financelot说□•▼，最近奥特曼的采访让他联想到了安然的那次电话会议○▽▽。
OpenAI等明星公司烧钱不止□◆◇…▽，整个行业到2030年或将砸下5万亿美元▷▽△=◆☆，相当于烧掉一个英伟达▲-☆▪！
很快•△▲，所有这些钱都立刻变成了对「AI超算」设备的疯狂采购——芯片☆◁○=○、服务器•□◁、空调■●○■•、变压器•-，乃至整个发电厂▲☆▽-=★，应有尽有○▷□。
如今▷□▷◇▲=，AI和云计算巨头们掷下的所有赌注▷◁▽◆，正转化为房地产★□★、建筑…▲、能源等天文数字般的成本▷▼。
当然■•==▷，也有分析师认为○■▽▷，AI变现的路子很广□■=，比如广告■=、或者面向付费能力超强的企业客户提供专业服务-▲▽◇-。
就算美国有足够的电力喂饱每一个规划中的数据中心◆◁▷=■，现在也根本没有足够的变压器•▪。
但别忘了★●=□，现实世界的物理法则▼•，决定了这场革命的推进速度▲▼☆▪；而市场经济的法则△•□▽•，将最终决定谁来为这场盛宴买单…-▽☆▪▼。
更何况=■●▽•，所有这些高端设备的生产和交付都有其物理极限☆=，不是有钱就能凭空变出来的◆□。
大量设壳公司-•▪◁，把失败项目的亏损和债务丢到表外◇…，看上去资产负债表很干净▽■▲☆□。到2001年•▷○=▷▼，这种壳有上百个=★▼◆•。
根据高盛最近的一份报告预测▷□，单单一个OpenAI☆▲●•，到2026年就可能烧掉750亿美元▼▷▼●•？5年烧掉一个英伟达！Op。
当一个CEO在最应该拿出数据的时候=▷-■，用辱骂来回应「要资产负债表」的要求•☆•■，基本就可以关灯走人了☆◆◆◆▲。
AI公司和他们的资本伙伴在预测时=☆◆•□，它比苹果公司一年的总收入还要多一半★▽，举个最典型的例子▪●☆◆★：变压器——就是那种能把一栋建筑接入电网的…◁、房子大小的灰色铁盒子=◁●◇。
像OpenAI和Anthropic这样的明星初创=△▷□，至今仍在烧钱亏损★△•，只能靠着向投资者出售股权和发行债券来为天价的投入输血□■▷。
OpenAI倒不是造假的问题▲▼◇，只是这个泡沫现在有点大□…，人们都在想这个泡沫究竟还能再大到哪里去▷★•■●…？
在资本与故事共同推高的AI浪潮中☆■◁=，真正的掣肘其实来自钢筋•▼▪★○、水泥□•、变压器和电网=■。
【新智元导读】当AI还在高喊「改变世界」★□☆▼…◆，但是电网□•△、变压器和现金流已经开始喊累——AI狂热梦想能不能跑得过物理定律◆□■▽-？或许●▷△▲，是时候把OpenAI和世纪初的安然做个对比了□▽。
在互联网与金融创新叠加的90年代◆■★◁，华尔街和媒体都把它当成「新经济」的明星▽▪-■★=。
在把各种物理限制都考虑进去后◆▪，他们预测到2030年-▼☆▷◁•，全球AI基建的总投资将高达 5万亿美元△…=。
在安然申请破产的2001年4月17日的季度电话会上•▲…，就把未来几十年的预计利润一次性计入当期收入○•▼★▪▽。没有希望OpenAI成为下一个安然◇▷enAI会是下一个安然吗，似乎对设备短缺的现实「选择性失明」◁●◁□；一签几十年的合同△▽▲，用一个更具体的方式来说▲◇□▽▪，未来能进化成更昂贵的AI智能体-◇●▷，2027年底预测达到6○■◁◇▲△.456亿平方英尺□▷◇。
1◆▼△. 「收入远不止这个数字」——好吧▲◇○▼▪•，不是130亿●●，那究竟是多少•◇○▼☆？200亿■……▷？300亿○●★▽△★？这和1-◆☆■.4万亿差多少▽◆□▲-△？1■-.4万亿=14000亿减去300亿=还差13700亿◇△▽。这可不是个小数目◁▼☆▪。
就连现金流充裕的Meta●☆，也开始玩起了复杂的私募股权债务协议▽○，这相当于全球每一个iPhone用户▲-★，为我们包办一切…◇▼◁◆•。它几乎成了安然整个故事的「经典镜头」▲▲◇△▪▽。结果就是○▼▷●▪：报表上利润巨高▲■，一方面★▪▷，
·当前容量为4◇●•.55亿平方英尺◁○▪-□▲，每个月都要为各种AI服务额外掏出35美元■=▷▲•。
据当地最大的发电设备制造商之一◇=▽，GE Vernova的首席执行官Scott Strazik表示■□：
而OpenAI每年需创造6500亿美元的新增收入●★•△◆•，来这些投资获得合理回报▷••▪。
为了让这5万亿美元的投资能有10%的合理年化回报□▼☆△◆，AI产品每年必须持续不断地创造6500亿美元的新增收入=▽•■▷。
Grubman有点烦了☆●□☆…•，说…★：你们是我见过的唯一一家不愿在发业绩时给出资产负债表的公司○○▽▲•●。
更讽刺的是▪▽▪…，安然内部有人还把这当成「CEO强势反击唱空者」的英雄事迹•◆，做了各种恶趣味周边◆◁☆▽●：
用他的话说▲◆★，满足美国电力的预期需求★◁-◇=☆，根本不是未来5年能解决的问题=◆▲▷○◇，而是「10到15年」★▪•。
